Haitong Bank: polski rynek przez COVID-19 jest bardzo dynamiczny

Haitong Bank w raporcie z 31 sierpnia utrzymał rekomendacje "neutralnie" dla Cyfrowego Polsatu i Orange Polska oraz "kupuj" dla Play. W przypadku dwóch pierwszych telekomów ceny docelowe akcji zostały podwyższone, natomiast wycena Play spadła.

W ocenie autora raportu Konrada Księżopolskiego, COVID-19 wpływa nie tylko na bieżące wyniki finansowe telekomów, ale również w fundamentalny sposób zakłóca dotychczasowy stan rynku, pokazując znaczenie stabilnej infrastruktury telekomunikacyjnej i wartościowych treści telewizyjnych.

Orange Polska planuje kontynuację swojej strategii rozwoju sieci światłowodowej, a Cyfrowy Polsat skupia się na treściach telewizyjnych pozostając 'fabryką kontentu'. Play, który koncentruje się na strategii mobilnej bez pełnej konwergencji, zmaga się obecnie ze spadkiem liczby przyłączeń netto, ale utrzymuje swoją wydajność i dobrą generację gotówki.

W ocenie analityka, planowana reorganizacja polskiego rządu może opóźnić aukcję 5G, być może do połowy 2021 r.

Na wycenę spółek mogą wpłynąć poniższe czynniki i zmiany (ang.):

Cyfrowy Polsat

Zagrożenia

Weaker than expected delivery on capex and EBITDA synergies on Netia and Interia acquisition

Weaker than expected monetization of UEFA TV content.

Weaker than expected performance of SmartDOM offer.

ARPU and margin dilution from bundling offer.

Weaker than expected performance of the TV ad market.

Erosion of Polsat TV audience share.

Weaker than expected macro situation that could cut TV ad budgets

Szanse

Faster than expected ARPU and client net adds

Polsat TV visibly outperforming TV ad and TV audience market

Higher than expected price for Polkomtel Infrastruktura

Further value accretive acquisitions

More than expected post-acquisition synergies from Netia, Interia

Orange Polska

Zagrożenia

Weak net adds in FTTx segment as a result of increased competition

Price pressure in mobile broadband offer.

Price pressure in B2B market.

Competitive offer from CableTV and CPS/NET putting pressure on OPL’s client base in dense areas.

ARPU erosion in the mobile voice segment.

Acceleration of net adds erosion in fixed-voice and fixed-data.

Szanse

Higher than expected price for FiberCo

Faster than expected mobile and Fiber net adds and ARPU increase

Bigger than expected cost optimization initiatives

OPL selling more than expected real estates and network towers

OPL coming back to dividend faster than expected

PLAY

Zagrożenia

Play forced to remove 100% of Huawei equipment

Play stops its focus on the ARPU approach and returns to a more aggressive commercial stance in order to regain SIM card leadership.

Play SIM card base starts eroding.

Higher than expected price paid for the 3.4-3.8GHz

Play cuts the dividend outlook on the back of expensive spectrum and 5G rollout capex.

Higher than expected maintenance capex